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银河期货:精炼锌供应紧 锌价震荡向上
来源:新浪财经  发布日期:2016-08-31


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一、行情回顾1、期货市场LME锌8月高位窄幅震荡,截止8月24日,LME锌收于2280美元/吨,月度最高价2314美元/吨,最低价2276美元/吨,振幅仅有38美元,月涨幅1.3%;本月沪锌 走势略强于外盘,沪锌主力收于17595元/吨,最高价17840元/吨,最低价16870元/吨,月涨幅约3.7%,沪伦比值有所回升。图1:LME锌三月走势银河期货:精炼锌供应紧

图2:沪锌主力合约走势银河期货:精炼锌供应紧

资料来源:博易大师 银河期货有色事业部2、锌库存及现货升贴水全球精炼锌显性库存8月份总体变大不大,但LME锌库存及SHFE锌库存有所分化,截止8月24日,LME锌库存455275吨,SHFE锌库存194144吨,合计649419吨,较上月同期合计仅增加1365吨。分开来看,LME锌库存环比增加18275吨,其中新增库存主要集中在新奥尔良仓库;而SHFE锌库存减少16910吨,国内去库存进度明显好于海外市场。整体来看,精炼锌去库存进度仍不算乐观,目前累计供应缺口依然较小。从现货方面来看,LME锌现货及国内0#锌现货都有所走强,截止8月24日,LME锌现货升水5.75美元、上海0#锌现货升水80元/吨。国内外现货都由前期小幅贴水转为升水,且升水幅度在持续扩大,显示现货商对于未来供应产生担忧;同时表明现货已经呈现紧张态势,而现货升水的持续走强明显给予锌期货价格强支撑。图3:LME锌库存和SHFE锌库存变化图银河期货:精炼锌供应紧

图4:伦锌及国内现货升贴水银河期货:精炼锌供应紧

资料来源:WIND资讯 银河期货有色事业部二、锌市场动态及分析1、本期行业重要动态8月1日,必和必拓财报显示6月锌精矿产量6,474吨,同比减少59%;1-6月,锌精矿产量55,438吨,同比减少17%。8月2日,印度韦丹塔集团公布二季度生产报告,数据显示其锌精矿产量同比减少13万吨或47%至14.6万吨;其中印度国内产量减少10.5至12.7万吨,海外减少2.5万吨至1.9万吨。8月8日,汉中锌业总结大会中披露,1~6月份公司主产品锌锭产量18.13万吨,同比增长8.22%,再创历史新高。8月10日,上海有色网(SMM)调研显示,7月国内重点锌冶炼企业开工率为73.58%,较6月下滑1.89%;调研样本涉及总产能610万吨,年产能介于10万吨-20万吨的中型企业产量下滑较快。8月11日,嘉能可第二季度锌精矿产量为249400吨,同比减少33.3%或124700吨;上半年合计产量506500吨,同比减少30.6%或223800吨。8月16日,上海有色网报道,从8月15日起花垣县铅锌矿山全面停产,花垣县锌精矿年产量在15-20万金属吨附近。8月23日,国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的数据显示,2016年1-6月全球锌市供应短缺138,000吨,去年同期为过剩194,000吨,其中上半年精炼锌产量664.8万吨,较去年同期694万吨减少29.2万吨。2、主要锌矿企业二季度产量及精炼锌锌供应分析二季度全球锌矿供应持续缩紧,一是没有新增大型矿山,二是减产停产并未恢复;从国际铅锌小组的最新数据来看,6月全球锌精矿产量112.9万吨,同比减少5.7万吨或4.8%。同时6月份全球精炼锌产量113.4万吨,消费量115.2万吨,供应缺口1.8万吨;2016年1-6月全球锌产量累计为664.8万吨,累计同比下降4.21%;2016年上半年累计全球锌市供应短缺138000吨,而2015年同期为过剩194000吨。全球锌精矿产量同比继续缩减,随着锌矿库存进一步被消耗,带动全球精炼锌产量同比减少,由于需求端保持小幅增长,供应缺口在持续扩大。从最新全球矿山生产情况来看,今年难有新增产能投放,锌精矿原料紧张仍将持续。而精炼锌供应量也将逐步下滑,供应缺口将维持较长时间。图5:ILZSG全球精炼锌供需平衡(单位:千吨)银河期货:精炼锌供应紧

图6:海外主要锌矿企业产量及同比变化(单位:千吨)银河期货:精炼锌供应紧

资料来源:WIND资讯 银河期货有色事业部主要锌矿企业二季度产量分析:嘉能可嘉能可公布2016上半年生产报告,自有资源的锌产量为506,500吨,较二零一五年上半年减少31%,乃由于先前所公布的主要在澳洲及秘鲁实施减产所致。实际上其第二季度锌精矿产量为249400吨,同比减少33.3%或124700吨。市场较为关心嘉能可后期是否会复产,从二季度报告来看,维持生产计划不变;同时CEO在上半年业绩发布会上表明,公司不会随意复产来增加锌矿供应,只有当市场出现了新的需求增量,才会考虑复产来满足新增需求。另外嘉能可仍在不断出售旗下资产来减轻债务负担,从种种迹象来看,嘉能可短期内复产可能性并不大。韦丹塔韦丹塔二季度锌精矿产量合计14.6万吨,其中印度产量12.7万吨,海外产量1.9万吨。印度境内二季度锌精矿产量下滑主要是因为RampuraAgucha露天开采减少,废矿增加;它的下跌抵消了SindesarKhurd和Kayad矿产量的增加。从计划来看,财年二季度(即2016年三季度)尤其是下半年产量将明显增加,RampuraAgucha的地下矿井建设顺利。海外方面,由于爱尔兰Lisheen矿关停,锌精矿产量同比大幅下滑,BMM矿山品味有所提升,该矿山产量小幅度增加。Gamsberg项目在持续推进,预计在2018年早些时候开始运作,1年后可达到25万吨年产能。总的来说,韦丹塔三季度锌精矿产量或有所恢复,但新建矿山要2018年才能投放,产量恢复仍十分有限。泰克资源泰克资源二季度锌精矿产量16.1万吨。旗下Antamina矿二季度锌精矿产量22800吨,主要是由于该矿山铜锌原矿减少导致产量下滑;如果根据原有采矿计划,下半年产量会有大幅增加,不过目前我们希望降低计划产量,从4.8-5.2万吨的指导产量降至4-4.5万吨。红狗矿区则由相对高品位的原矿弥补了开采数量的下滑,同比产量仅下降1%;下半年锌矿产量将跟计划相仿,不过品位下滑或导致锌精矿产量总体下降。PendOreille矿区矿石产出更为稳定,品位问题仍影响产出,但总体产量变化不大。综合几个矿区来看,泰克资源三季度锌矿产量或小幅下滑,小矿山新增产量显然难以弥补大型矿山的减产。五矿资源五矿资源二季度锌精矿产量为28549吨,同比大幅减少12.9万吨或81.9%。自今年二季度起,世纪锌矿已无任何锌精矿产出,同时GoldenGrove采取减产措施来保护资源,平均原矿石年处理量由1.6百万吨下调至1.0百万吨;Rosebery锌矿品位逐渐随着矿体位臵加深而持续下降,增加的产量十分有限;DugaldRiver仍在继续开发建设,目前遵循原计划进行,正式投产预计在2018年初。新星nystar新星二季度锌精矿产量4.1万吨,其中包含了已经出售的EiToqui矿山(2016年6月28日出售),同比减少30.2%或1.8万吨。同时公司下调2016年产量预期,预计EiToqui产量减少4万吨,EIMochito产量减少1万吨;而2016年下半年产量将继续下滑,因为公司决定矿业继续撤资,下半年更多矿山将被出售。从我们统计的产量数据来看,除去未公布报告的沃特兰亭,海外最重要锌矿企业二季度锌矿产量合计83.7万吨,较2015年同期减少38.4万吨或31.4%。从各大企业报告来看,三季度锌精矿产量整体将延续缩减态势,原料紧张仍将持续。从上海有色网公布的最新加工费数据来看,9月份进口矿TC均价102.5美元/干吨,环比8月份下降2.5美元/干吨;国产锌精矿TC均价4700元/金属吨,环比下降100元/金属吨,国内矿加工费下滑速度快于进口矿。由于进口矿加工费较国产矿明显偏低,冶炼企业青睐采购国产锌精矿,导致国内锌矿原料供应紧俏;再加上矿山环保整治原因花垣县矿山关停,影响产能15-20万吨,国内锌矿供应更趋紧张。统计局最新公布国内7月份精炼锌产量为50.6万吨,同比增长0.4%;环比6月份产量减少3.5万吨或6.5%。随着企业原料库存的下滑,不少企业已经面临锌矿难以满足生产计划需求,被迫降低产量;同时部企业在加工费持续下滑后主动检修来降低产量,冶炼厂产量将继续缩减。另外从进口方面来看,7月份精炼锌进口量16817吨,同比下滑51%;从我们监测的0#锌进口盈亏来看,目前精炼锌现货进口亏损仍然超过1000元/吨,企业缺乏进口精炼锌热情。同时三个月进口亏损仍在持续扩大,截止8月25日,三月精炼锌进口亏损高达1500元/吨,后期精炼锌进口将进一步下滑。图7:锌精矿加工费银河期货:精炼锌供应紧

图8:国内精炼锌产量及同比变化(单位:万吨)银河期货:精炼锌供应紧

资料来源:WIND资讯 银河期货有色事业部SMM3、下游需求分析从直接下游来看,中钢协数据显示国内重点企业1-6月镀锌板产量合计924.09万吨,累计同比减少1.4%;其中6月份镀锌板产量146.73万吨,单月同比下降5%。由于今年供给侧改革,钢材 行业作为重点减产对象,整个行业产能受到较大抑制,使得今年镀锌板产量下滑,整个镀锌行业对于精炼锌用量略有减少。考虑到国内钢材行业今年政策难以放宽,后期镀锌需求难再回到高速增长。图9:重点企业镀锌板累计产量及同比变化(单位:万吨)银河期货:精炼锌供应紧

资料来源:WIND资讯 银河期货有色事业部从终端消费来看,房地产行业增速在继续下滑,7月份房地产开发投资完成额累计同比5.3%,环比6月增速下滑0.8个百分点;房屋新开工面积累计同比增长13.7%,环比上月下降1.2个百分点。房地产行业主要数据连续3个月呈现增速下滑,国内整体库存仍处于相对高位,房地产行业仍面临较大的去库存难题。从这个角度来看,房地产行业后期增速将进一步下滑,锌消费增速也将受到拖累而走低。汽车方面来看,中汽协公布的数据显示,7月国内汽车产销分别完成196万辆和185.2万辆,比上月分别下降4.4%和10.6%,但比上年同期分别增长28.9%和23.0%,高于上年同期40.7和30.1个百分点。虽然由于淡季因素产销环比略有下滑,但同比仍维持大幅增长,汽车行业今年表现亮眼,对于锌消费有部分促进作用。总的来说,需求端仍可维持增长,不过增速随着房地产行业下滑而回落,汽车行业对于锌消费有所拉动但难抵消房地产下滑带来的需求减少,整体来看精炼锌需求将保持相对稳定。三、锌价走势展望从宏观方面来看,美联储加息概率在月底快速上升,美联储官员屡次在月内发表鹰派言论,指引加息概率回升;而耶伦在央行年会上的讲话,使得美元指数飙升。目前市场认为美联储年内加息概率大幅上升,将继续推动美元指数低位回升,对于商品将形成一定压力,不过并不会太过明显。从基本面角度来看,精炼锌供应端仍将继续紧缩,锌矿供应短缺已经逐步传导至精炼锌,后期精炼锌供应将更趋紧张;而需求端保持相对稳定,锌供需平衡将继续好转。随着精炼锌去库存的加速,低库存及现货升水将成为常态,锌价将在供不应求之下继续上涨。从技术面来看,锌价强势格局不变,重心将继续震荡上移,沪锌主要区间1.75-1.85,LME锌2200-2400美元/吨。银河期货 廖凡新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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