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锌铝价格走强
来源:金融界  发布日期:2017-09-12
金属▌铜 需求可能出现结构选择情况,铜价格未来依然以偏强预期为主中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,铜矿贸易商市场有所活跃,另外,铜进口盈亏有所改善,整体也促进交投;不过,干净矿报价依然较为坚挺;8月铜精矿进口量依然变化不大,精炼铜进口环比继续持平,总精炼铜供应依然受到限制。另外,8月铜杆开工率环比有所回升,上期所 库存继续大幅度下降,整体供需面依然较强,抵抗汇率 走强带来的压力。走势分析:当日走势:9月11日,铜价格整体震荡。11日,现货市场现货升水幅度继续提升,整体对比历史来看,进入9月之后,现货市场相对历史均值偏强;1709合约持仓下降至1.9万手,较去年同期依然偏高,另外,上期所铜仓单有所下降,不过依然有所偏高,因此,交割整体预估平稳。消息面上,赞比亚矿业部周一称,赞比亚今年铜产量预计小幅下滑至753,992吨,低于2016年的774,290吨,主要因Konkola铜矿产量减少。赞比亚矿业部常务秘书Paul Chanda称,Konkola铜矿产量今年预计减少40%。Lumwana铜矿产量预计减少15%。库存方面,全球库存继续下降,11日,LME库存再度下降近5000吨,国内仓单和库存也延续下降格局。不过,综合各数据来看,8月中国精炼铜产量环比增加在2万吨左右,这中间的差值流向哪里?我们认为,主要是无氧铜杆取代低氧铜杆所致,8月份,低氧铜杆开工率环比下降,并且库存上升;而据smm数据,整体铜杆8月开工率环比有所提升。因此,尽管产量小幅回升,但是依然出现精炼铜紧张的局面。而四季度季节性需求,主要是电力电缆主导,在经历西安地铁线缆事件之后,预期招标方会更加注重铜杆的质量。因此,整体上,我们认为,整体精炼铜供应弹性受到限制,而需求可能出现结构选择情况,整体铜价格未来依然以偏强预期为主。▌镍上期所镍仓单不断降低,镍价主导逻辑越发凸显镍市逻辑:现货市场:上海现货市场电解镍报89300-90000元/吨,其中上海市场金川镍报在89750,俄镍报在89550附近。中期逻辑:上周,精炼镍现货进口维持亏损格局,部分交易日转成盈利,国内镍库存微幅度回升,我们认为主要是交割因素所致,镍价中期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至250元/吨以内,进口货源表现的较为紧张,精炼镍自身基本面依然良好。不锈钢市场分歧较大,钢厂和一级代理商挺价,但次级代理和中小贸易商则压价出货;镍铁市场招标价格低于现货市场,以及人民币 升值给予镍价回调压力。但随着镍价调整,我们认为已经消化压力;镍仓单不断降低,镍价主导逻辑越发凸显。走势分析:日内走势:9月11日以及夜盘,上期所镍价整体震荡反弹。11日,进口镍对电子盘升水幅度上调至175元/吨,进口镍对金川镍的贴水维持在200元/吨附近,整体依然维持在比较窄的区间。1709合约持仓下降至5.3万手,对应交割量2.65万吨;镍价回落之后,LME库存和上期所镍仓单均快速下降,其中LME镍库存下降2100吨,上期所镍仓单下降近780吨,总量降低至5.4万吨附近。而考虑到1709合约的交割量,基本上仓单将再度大规模换手 ,整体持仓成本是在上升的。镍铁、镍矿方面,镍铁市场一度悲观,11日询盘价格报至950元/镍,但是基本上没有达成交投。另外,消息面上,印尼矿业部官员Bambang Susigit周一告诉记者,今年迄今,印尼已累计出口140万吨镍矿石,截至8月中期,印尼已出口镍矿石140万吨,年度出口配额为820万吨。由于1-6月份出口只有60万吨左右,这意味着7、8月份,平均出口量大约在40万吨/月左右,这意味着印尼镍矿出口已经恢复正常,印尼镍矿出口影响平稳被消化。而港口库存依然不是很高,因此,镍铁过度杀跌缺乏动力。不锈钢市场方面,不锈钢现货调整幅度较大,但是钢厂指导价格下调有限,并且部分钢厂封盘,钢厂利润下降速度有限。综合情况来看,镍价的快速回调使得整个产业链跟随,我们认为,从产业链情况来看,镍价此前调整的低点幅度上已经差不多了。另外,镍仓单不断降低之下,精炼镍短缺的主导逻辑更加清晰,镍价方向上看涨逻辑不变。▌锌 铝 锌铝价格走强锌:9月11日,沪锌受整体市场走强带动日盘震荡走高,夜盘继续震荡上行,进口窗口依然在盈亏平衡左右。国内现货价格回落490元/吨至25150元/吨。现货方面,据SMM,上海下游态度谨慎,仅保持刚需采购;广东下游入市询价积极,备库情绪略增,拿货意愿较上周增加;天津下游逢低采购,部分企业些有备库,拿货意愿尚可,市场整体成交持平于上周五。津市对沪市升水350元/吨左右,升水较上周五持平。库存方面,国外市场库存回落较大,国内仓单小幅回落。9月11日LME锌库存减1375吨至240425吨,上期所锌减少225吨至23120吨。距离交割仍有约4个工作日时间,09合约持仓9260手,折交割量2.32万吨。汽车工业 协会11日发布数据显示,8月,我国汽车产销分别完成209.3万辆和218.6万辆,产销量比上月分别增长1.6%和10.9%,比上年同期分别增长4.8%和5.3%,汽车产销量保持稳步增长。策略建议:矿山生产依旧受环保影响,加工费有所回落,冶炼产量受限,下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价,市场回暖,建议可逐渐布局多单。铝:9月11日,铝价在库存回落,以及河南秋冬季工业企业错峰生产实施方案(征求意见稿)的刺激下持续走高,夜盘高位震荡,长江现货均价回落100元至15850元/吨。现货方面据SMM,下游企业按需采购,成交量一般。国内交易所仓单继续增加,国内现货库存继续大幅上涨,LME库存重新回落。9月11日上期所铝增加8477吨至463088吨,LME铝库存减1450吨至1320050吨。据河南省2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案(征求意见稿),涉及全省13家电解铝企业;全省11家氧化铝企业;全省109家碳素企业;全省39家有色再生企业,超出前期2+26城市的计算预期。对于电解铝和氧化铝来说,错峰时间:2017年11月15日至2018年3月15日。如若文件落实,则冬季取暖季产能减少数量更多,将进一步打开供需缺口。而39家有色金属 再生企业的熔铸工序,实施轮停,2017年11月15日至12月31日,全部停产;2018年1月1日至2月15日,恢复生产;2018年2月16日至3月15日,全部停产策略建议:库存开始有回落迹象,叠加河南环保限产文件出台涉及全省超出预期均刺激铝价上涨。去违规产能逐渐落实,冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量,因而去产能效果或逐渐显现,库存增加有望随需求恢复逐渐减少,目前整体维持多头思路,若有回调可布局多单。黑色现货提价支撑煤焦走强 后续关注钢企补库情况昨日日盘黑色金属板块整体维持震荡走势,受煤焦现货企业再度提价影响,煤焦期货主力合约走势继续偏强,日盘收盘煤焦主力均录得上涨,反观成品材及矿石主力整体跌幅在1-2%。夜盘时段,煤焦继续上扬,钢矿主力跟涨乏力,开盘冲高回落后延续震荡格局,夜盘收盘煤焦1801合约涨幅达到3.5%以上。现货方面,昨日唐山方坯价格较上周五下调40元/吨至3790元/吨,各地三级螺纹钢 现货价格受周末钢坯价跌影响而小幅下调,上海下调30元/吨至4080元/吨,天津下调10元/吨至3990元/吨。各地4.75MM热轧现货价格亦出现回调,上海下调70元/吨至4180元/吨,天津下调30元/吨至4180元/吨。原材料 端,外盘普氏指数昨日继续微跌0.15美元 至74美元/吨,港口矿石价格微幅上调2元/湿吨至572元/湿吨。天津港 600717,诊股 准一级冶金焦炭 价格维稳2225元/吨,唐山二级冶金焦维稳2190元/吨。全国范围等地玻璃 现货价格维稳居多,华南部分地区报价上调30-40元/吨。综上,近日煤焦现货企业再度提价,对盘面煤焦期价构成显著支撑,但从下游钢厂库存情况来看,除山东地区因限产缘故库存水平偏低外,其它地区钢企焦炭库存相对处于正常水平。因此后期煤焦价格上涨依然需要关注下游补库情况。短期黑色金属板块整体延续震荡走势。宏观情绪不佳叠加玻璃自身基本面偏差,玻璃维持空头思路。但考虑盘面升水已然回调,建议空单减仓。套利方面,前期建议在1801合约上布局多热轧空螺纹、多焦煤 空焦炭继续持有。免责声明:本报告中的信息由华泰期货 整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。
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