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锌:沪锌上涨级别有望继续扩大
来源:金融界  发布日期:2017-08-21
锌 :沪锌上涨级别有望继续扩大覃静 吴灏德报告观点:沪锌本周表现靓丽,于8月16、17两日接连突破24000元/吨、24300元/吨、25000元/吨和26000元/吨压力位,突破后我们认为锌价上涨级别有望扩大,目标位在28500元/吨,建议保持多头思路对待。技术上,建议投机在25060元/吨以上逢低做多;套利方面,跨期套利关注多9空1正套,目标价差在900-1000,跨品种套利关注09合约多锌空铜基本面方面,供需缺口持续拉大,新矿供应不足已是常态,嘉能可暂难恢复生产,环保政策压力下国内中小矿山复产难度加大。现货方面,目前上海0#锌现货价格在26500元/吨左右,上海0#锌对1709合约升水260-550元/吨,高升水的状态下,多头将利用此机会做基差回归继续推高期货价格。后期锌价表现值得继续期待。行情回顾本周锌价表现优异,沪锌主力于周一收于十字星后开始一轮猛涨。8月16日夜盘沪锌跟随伦锌的大涨高开高走,于8月17日0时30分涨停封死,日涨幅达1470元/吨,为2016年11月28以来最大单日涨幅。8月18日,沪锌在夜盘小幅回调后继续上探步伐,不断刷新十年高点。锌:沪锌上涨级别有望继续扩大上涨逻辑1、精炼锌供需缺口持续扩大,库存达九年低位,基本面良好是锌价上涨主要原因。WBMS公布报告显示,2017年1-6月全球锌市供应短缺37万吨,2016年全球锌市供应缺口在22.3万吨。月全球精炼锌产量增加1.5%,消费量增加2.5%。预计2017年国内外锌市供需缺口扩大趋势难易逆转是大概率事件。1-7月中国精炼锌产量346万吨,同比下降2%,1-7月中国锌矿累计产量331万吨,同比下降2%。7月冶炼企业整体因环保、修检等导致产量并未出现明显增加。LME锌库存持续下降至目前的24.8万吨,中国四地锌锭库存11.7万吨,全球锌表观库存约35万吨,该水平为去年同期的48%,处于2009年以来最低水平。锌:沪锌上涨级别有望继续扩大2、嘉能可复产计划破产,国内矿山复产亦低于预期,年初悲观预期打破2015年年中五矿集团旗下的澳大利亚世纪矿宣布永久关闭,世纪矿是全球第三大新矿区,年产量在60万吨左右。2015年10月嘉能可宣布暂停锌矿50万吨产能项目的生产。2016年全球锌矿产量为1290万吨,较2015年减少360万吨,缩减幅度达28%,其中国内矿山减少产量在40-60万吨左右。年初时许多机构预测17年嘉能可一季度之后开始复产,2017年复产产量在15至25万吨左右,2018年达到50万吨。同时认为中国锌矿企业因为16年锌锭价格翻番存在复产投产动力,17年将增加30至50万吨的产量。锌价就是在这种预期中承压下挫。但是实际情况是,到年中也没有嘉能可复产的消息。我们预计嘉能可今年复产的可能性很小,复产时间将推后至2018年下半年,且复产产量大概在15万吨,并不会有那么高。而且由于今年各地环保风潮,一些中小矿的增产复产产量大幅低于预期,今年国内锌矿产量增量预计在10万吨左右。所以年初的利空预期打破之后,锌价开始了“名正言顺”的上涨3、现货货源持续紧张,升水不断拉大从2017年4月份开始锌市货源就开始紧张局面,现货也从贴水转为升水,升水最高时拉到1600元/吨,且升水幅度不断拉大。8月17日上海0#锌对1709合约升水260-550元/吨。在现货保持高升水的状态下,多头就会利用此机会做基差回归,目前上海0#锌现货价格在26500元/吨左右,我们认为期锌将跟随现货走势,继续上涨。锌:沪锌上涨级别有望继续扩大策略建议沪锌本周表现靓丽,于8月17、18两日接连突破24000元/吨、24300元/吨、25000元/吨和26000元/吨压力位,突破后我们认为锌价上涨级别有望扩大,目标位在28500元/吨,建议保持多头思路对待:投机逢低做多;套利方面,跨期套利关注多9空1正套,目标价差在900-1000,跨期套利关注09合约多锌空铜,目前锌/铜比价在0.516,目标比价0.55。锌:沪锌上涨级别有望继续扩大目前1709合约铜锌比价处于历史高位,前期推荐的多锌空铜套利策略证明有效。从基本面来看,铜仍处于供给过剩状态,且市场集中关注的矿山停产事件预计也较难发生,我们认1年内锌强铜若格局将维持。
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